Ford Otosan’da beklentilerin üzerinde net kâr

ELİF CANSEVEN

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. (Ford Otosan), 2026 yılının ilk çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını kamuoyuyla paylaştı. Şirket, ilgili dönemde 189 milyar TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 192,4 milyar TL satış geliri elde ederken hasılat geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 9 oranında geriledi. Yurt içi gelirler, döviz kuru-enflasyon makasının açılması ve rekabetçi fiyatlama baskısıyla yüzde 22 azalarak 31,8 milyar TL’ye gerilerken ihracat gelirleri EUR/TL’deki sınırlı kur hareketi nedeniyle yüzde 5 düşüşle 160,7 milyar TL oldu. Yurt dışı satış gelirlerinin toplam içindeki payı ise yüzde 81’den yüzde 84’e yükseldi.

Operasyonel tarafta dönemin belirleyici dinamiği yurt içi pazar baskısı oldu. Türkiye otomotiv pazarı yüzde 4 daralarak 272.491 adede inerken, yüksek fiyat ve sıkı finansman koşulları talebi hafif ticari araca kaydırdı; bu segment yüzde 13 büyümeyle dönemin görece daha güçlü performansını sergiledi. Ford Otosan’ın yurt içi perakende satışları, Focus modelinin üretiminin sonlandırılması ve yoğunlaşan rekabetçi fiyatlama baskısının etkisiyle yüzde 20 gerileyerek 18 bin 707 adede indi ve toplam pazar payı yüzde 8,3’ten yüzde 6,9’a geriledi. İhracat cephesinde ise tablo görece istikrarlı seyretti; yurt dışı satış adetleri yatay kalarak 140.294 adette gerçekleşirken Ford Otosan, Ford’un Avrupa’daki ticari araç satışlarının yüzde 80’ini, binek araç satışlarının yüzde 47’sini üreterek Avrupa ticari araç pazarında yüzde 16,2 pazar payıyla liderliğini korudu.

Kârlılık tarafında dönemin en belirgin baskı unsuru brüt kâr marjındaki düşüş oldu. Brüt kâr yüzde 27 azalışla 13,3 milyar TL’ye gerilerken brüt kâr marjı 170 baz puan daralarak yüzde 6,9 seviyesine indi. Bu tablonun arkasında rekabetçi fiyatlama ortamı, elektrikli araç üretim payının yüzde 14,5’ten yüzde 19,1’e yükselmesine bağlı artan maliyet baskısı ve enflasyonist ortamda yükselen hammadde ve hizmet giderleri yatıyor. Operasyonel karlılık tarafında şirket, 9,4 milyar TL olan piyasa beklentisinin belirgin biçimde üzerinde 11,7 milyar TL düzeltilmiş FAVÖK açıkladı. Bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 28 düşüşe karşılık gelirken FAVÖK marjı 170 baz puan daralmayla yüzde 6,1 seviyesinde gerçekleşti. Araç başına düzeltilmiş FAVÖK ise 1.856 eurodan 1.429 euroya geriledi.

Finansman tarafında net finansman gideri, ağırlıklı olarak kur farkı giderlerindeki yüzde 26’lık azalışın etkisiyle yıllık bazda yüzde 27 düşerek 6,1 milyar TL seviyesine indi. Net parasal pozisyon kazancı 8 milyar TL olarak kaydedilirken, vergi öncesi kâr yıllık yüzde 34 azalışla 8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Tüm bu gelişmelerin bütününde net dönem kârı, 5,2 milyar TL olan piyasa beklentisinin üzerinde, geçen yılın aynı dönemindeki 8,5 milyar TL’den yüzde 35 azalışla 5,5 milyar TL olarak gerçekleşirken net kâr marjı yüzde 4,0’tan yüzde 2,9’a geriledi.

Bilanço tarafında ise dönemin dikkat çekici kalemi stok artışı oldu. Satış adetlerinin yüzde 3 gerilediği bir dönemde stokların yüzde 25 artarak 67,9 milyar TL’ye yükselmesi, talep tarafındaki yavaşlamanın bilanço üzerindeki etkilerini gösterdi. Net finansal borç 31 Mart 2026 itibarıyla yıl sonuna kıyasla yüzde 2 düşüşle 106,4 milyar TL olarak gerçekleşti. Net Finansal Borç/Düzeltilmiş FAVÖK oranı 1,49’dan 1,55’e hafif yükselirken, şirketin belirlediği 3,5x üst sınırının oldukça gerisinde kalmaya devam etti.

2026 beklentileri

Şirketin 2026 yılı güncel öngörülerine göre Türkiye otomotiv pazarının 1.300-1.400 bin adet bandında gerçekleşmesi beklenirken Ford Otosan perakende satışlarını 90-100 bin, toplam satışlarını 670-730 bin ve üretimini 690-740 bin adet olarak hedefliyor. Finansal görünümde satış gelirleri büyüme beklentisi jeopolitik gelişmeler ve enflasyon-kur makasının genişlemesi gerekçesiyle “Yüksek Tek Haneli” seviyeden “Yatay”a revize edilirken düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi yüzde 7-8 bandında korundu. Yatırım harcaması ise 300-400 milyon euro olarak planlanıyor.